2015年9月8日星期二

中证监拟推熔断机制 升跌7%即停市防崩盘

中国股市跌跌不休,周一(7日)A股再跌2.5%。日前中证监才表示会研究制定指数熔断机制(停市机制),周一晚其就引入指数熔断机制公开征求意见,显示救市迫切。该机制以沪深300指数为基准,当日升或跌幅达到5%即停市30分钟,升跌7%则会全日停市,不过,市场分析称,成熟市场惯用的停市机制不一定在新兴市场奏效。有业内人士认为,效果可能会令市场更加波动。

中证监旗下的交易所、深圳交易所和中国金融期货交易所(中金所)周一晚发出通告,拟在保留现有个股涨跌幅制度(10%)前提下,加入熔断机制。据通告介绍,指数熔断机制将以沪深300指数为基准,当日涨跌幅度达到一定水平时,暂停交易所有股票、基金、股票期权、股指期货等。

升跌7%即全日停市

机制将分5%及7%两级水平,每日每级熔断最多仅触发1次。其中,当升或跌幅达到5%,大市暂停交易30分钟,之后继续当日交易;全日任何时段升或跌幅达到7%,或收市前半小时内升或跌幅达到5%,则会暂停交易至收市。公开征求意见将于9月21日截止。

另外,开盘集合竞价阶段不执行熔断,如开盘时指数已触发5%熔断,将于9时30分开始暂停交易半小时,如果开盘指数触发7%熔断,则9时30分开始暂停交易至收市。至于午间休市时段并不计入熔断时间。

中证监意见稿称,A股以中小散户为主,升跌波动大,因此停市机制有利抑制过度交易,稳定市场情绪,使投资者有更多的时间,进一步确认当前的价格是否合理。

那么,新机制对大陆股市能否奏效呢?

专家称新机制未必奏效

彭博经济学家陈世渊对香港《信报》表示,停市机制为国际惯例,对稳定市场有积极作用。但以沪深300指数作基准则较保守,当跌幅达7%时,大部份股票已经跌停。根据彭博数据,沪深300指数今年升或跌逾5%共22次,并大多发生于6至8月。

报导引述瑞东董事及首席中国经济师王致翔的话亦称,A股为典型的新兴市场股市,本身具有波动大的特征,成熟市场惯用的停市机制未必奏效,短期无法增加市场信心。不过可试一试。他指出,倘若恶性高频交易导致A股大起大落,这个机制确实可发挥作用;但如果市场并非充斥恶性交易,该机制或反而打击良性的流动性。

中国银盛财富管理首席策略师郭家耀认为,A股由散户主导,波幅本身已经很大,个股容易升停或跌停。在新的熔断机制下,散户可能因忧虑停市无法出货,会加速抛售,令大市更快触发熔断,反而加剧市场波动。

事实上,A股经常大起大落,如果以收市变幅估计,从今年6月8日沪深300指数见顶至周一的逾60个交易日,就有12次符合停市机制,平均每5个交易日触发一次,且其中未计及开市期间升或跌逾5%的交易日。

与国际其它成熟股票市场比较,美国股市,标普500指数下挫7%或13%才会停市15分钟;当指数跌至20%才可全日停市。至于欧洲、日本、韩国及港交所拟推行的停市机制,只限于个别股票短暂停止买卖,或在限制价格范围内买卖,不涉及停市。

有报导指,相比之下,中证监推出的停市机制显得甚为严厉,是否奏效仍有待观察。

来源: 责任编辑:蔡致信

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